國際市場利多因素逐漸顯現

　　按照往年慣例，馬來西亞棕櫚油的增產周期于10月后結束，然后進入11月至次年3月的季節性減產周期。實際上，9月已經開始減產，10—11月料延續。

　　馬來西亞棕櫚油已經進入減產周期，自9月起已經出現了產量環比下滑的情況，而且進入傳統減產周期后，產量下滑料將持續到明年一季度末。上游供應壓力逐漸緩解。而且，在馬來西亞棕櫚油庫存達到200萬噸上方后，9月馬來西亞率先取消9、10月的毛棕櫚油出口關稅，以提振出口。隨后印尼為維持競爭力免除10月關稅，為近五年來首次。盡管零關稅刺激印度、中國和歐洲9月積極搶購馬來西亞棕櫚油，但未能激發足夠的出口來遏制庫存增長。馬來西亞、印尼政府相繼延長免稅期限至11月。

　　美國農業部報告利空，隨著單產調升至當前程度，后期繼續大幅調升單產的可能性有所縮減，會令市場關注點逐漸轉移到需求方面。由于豆類市場的利空壓力較大，且國際市場豆棕油FOB價差持于100美元/噸以內，顯示出出口市場競爭激烈，單純的棕櫚油價格上漲勢必影響買家注意力向豆油轉移。因此，豆類以及豆油走勢穩定與否，將影響到棕櫚油能否真正觸底反彈。

　　隨著美豆收獲延誤，以及出口需求強勁，美豆類出現強勁反彈，美豆重回1000美分上方，而且美豆油也逐漸脫離低位振蕩區，棕櫚油上行的掣肘因素逐漸得到消化，令其上行壓力進一步減小。

　　國內市場去庫存階段顯成果

　　近幾個月進口大降，對于10月庫存大降形成重要提振，去庫存在棕櫚油上取得了階段性成果，當前棕櫚油港口庫存量降至60萬噸以下，對于國內棕櫚油價格止跌起到關鍵作用。不過，由于棕櫚油內外盤倒掛價差的迅速縮減，加上馬來西亞取消9月、10月出口關稅，國內進口利潤再度顯現，引發訂單迅速回升。進口到港量可能會有所增長，終端需求若穩定，則庫存下滑的情況可能會逐漸停止，甚至可能出現反彈。

　　從之前提到的SGS船運調查情況來看，中國10月1—31日從馬來西亞進口的棕櫚油數量由上月同期18萬噸左右勁升至25萬噸左右，這意味著10月進口量將較9月出現顯著回升。

　　后市展望

　　內外盤價差縮減明顯，棕櫚油國內進口量逐漸有所回升，但需要注意的是，四級豆油、24度棕油價差已經縮小至500以內，且國內豆油庫存仍在130萬噸左右，仍可能對棕櫚油價格的回升形成較強的抑制。

　　棕櫚油跌勢放緩，逐漸面臨一定的低位支撐。在利空報告得到反映和一定程度的消化后，國內油粕齊下，油脂單邊下跌的壓力料會逐漸緩解。但是由于油脂市場整體供應充裕的情況短期難改，即使止跌企穩，也需要較長的時間來消化庫存，和等待趨勢性轉變。因此，即使基本面存在亮點，在油脂整體弱勢的大背景下，棕櫚油也難以獨善其身。當前在基本面大勢未變之下，宜視為階段反彈操作，棕櫚油后市有望上探5500—5600一帶。更多相關信息，還請您繼續關注我們的官方網站，環球糧機網：http://m.jpdesign.cn